Il y a un tout juste un mois, nous vous proposions un portefeuille de capitalisation composé de 4 ETF, conçu pour faire fructifier un capital affranchi de contraintes de liquidité ou de volatilité pendant au moins 10 ans. Après 5 semaines, notre portefeuille modèle s’est d’ores et déjà apprécié de 3 %.

Nous déclinons aujourd’hui cet exercice en vue de composer un portefeuille de rendement. Nous dessinerons à grands traits une allocation générale d’actifs pertinente au regard du contexte macro-économique et, pour chacune des classes d’actifs retenues, suggérerons un support adapté. Ceux-ci sont choisis pour leur facilité d’accès et leur compétitivité en termes de frais. Au sein d’enveloppes offrant une palette de supports limitée, ils pourront bien entendu être remplacés par d’autres fonds aux caractéristiques proches.

Nous nous plaçons ici dans le cadre d’un portefeuille dont le principal objectif sera de dégager des revenus réguliers, sans sensibilité à la volatilité de court-moyen terme de la valeur affichée du portefeuille mais avec un objectif secondaire de préservation du capital à long terme (10 ans ou plus).

Une telle gestion est adaptée aux personnes qui souhaitent, à partir d’un capital de départ, se constituer des compléments de revenus durables. Retraite, divorce, héritage, perte d’emploi : les circonstances de vie pouvant motiver cette approche sont nombreuses.

Bien entendu, en fonction des circonstances personnelles et du capital disponible, cette stratégie pourra, le cas échéant, être panachée avec celle de la capitalisation.

Fidèle à nos habitudes, nous souhaitons expliciter les anticipations économiques sur lesquelles se fonde la construction de notre portefeuille modèle :

Dans un tel environnement, nous proposons l’allocation générale suivante :

Bien qu’elle induise une certaine volatilité des revenus générés, une exposition aux actions permettra d’assurer la progression de ces revenus dans le temps et nous lui donnons par conséquent une place importante dans le portefeuille.

Afin d’optimiser les possibilités d’utilisation d’enveloppes fiscales, nous proposons de scinder cette poche actions entre deux ETF, l’un éligible au PEA, l’autre pas.

Pour l’éligibilité au PEA, nous retenons l’ETF Invesco Euro Stoxx High Dividend Low Volatility (ISIN : IE00BZ4BMM98), dont le rendement en dividendes se monte à 5,52 % sur douze mois, distribué sur base trimestrielle. Sa composition géographique au sein de la zone euro est très équilibrée. En termes de secteurs, la part belle est donnée au secteur financier et aux utilities (infrastructures, services environnementaux, télécom), sans qu’aucune valeur individuelle ne dépasse 3 % du portefeuille.

Pour compléter cette poche actions, nous proposons l’ETF VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders (ISIN : NL0011683594), dont le rendement en dividendes s’élève à 4,01 % sur douze mois, distribué sur base trimestrielle. Il permet d’élargir l’assiette géographique de notre portefeuille aux États-Unis, à la Grande-Bretagne, au Canada, à la Suisse et à Singapour, pour environ 60 % de sa composition. Sur le plan sectoriel, on y retrouve les services financiers en bonne place, mais également les secteurs de la santé et de l’énergie. Ce fonds est un peu plus concentré que le premier, certaines valeurs individuelles atteignant le seuil de 5 % du portefeuille.

La régularité métronomique des rendements locatifs fait de l’immobilier une classe d’actifs incontournable pour un portefeuille de rendement. En outre, la correction intervenue ces trois dernières années et le fait que nous avons vraisemblablement passé le point haut du cycle de taux offrent un point d’entrée intéressant.

Nous proposons deux foncières cotées comme support d’investissement, estimant qu’elles sont suffisamment diversifiées pour ne pas nécessiter le recours à des ETF.

Nous commencerons par Realty Income (ISIN : US7561091049), un REIT américain - structure exonérée d’impôt sur les sociétés, à l’image d’une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC) française - détenant plus de 15.000 actifs immobiliers aux États-Unis (85 %) et en Europe (15 %). Son portefeuille est composé à 79 % de locaux commerciaux mono-locataires. À titre d’illustration, la société a fait l’acquisition récente des murs de 82 magasins Décathlon dans le cadre d’une opération de cession-bail (sale and lease-back). Le reste du portefeuille est composé de data centers et autres actifs d’immobilier industriel. Le taux d’occupation est stratosphérique, à 98,7 %, et, en 55 ans d’existence, n’est jamais tombé sous 96 %. Le ratio d’endettement (Loan To Value) est conservateur à 35 %. Sur son cours actuel, la société offre un rendement en dividendes de 5,83 % annualisé, servi sur une base mensuelle. De façon tout à fait remarquable, ce dividende a été rehaussé chaque trimestre, sans interruption, depuis sa première cotation en 1994, pour une croissance moyenne de 4,2 % par an !

Afin de ne pas surexposer notre portefeuille modèle à l’économie américaine, nous suggérons de compléter cette poche immobilière par une SIIC française : Covivio (ISIN : FR0000064578). Son portefeuille d’actifs est l’un des mieux diversifiés en Europe, composé à 50 % de bureaux de centre-ville en France, en Allemagne et en Italie, à 30 % de logements en Allemagne et à 20 % de murs d’hôtels partout en Europe. Le taux d’occupation est l’un des meilleurs du secteur à 97,3 %, orienté à la hausse. Le ratio d’endettement est raisonnable à 40 %. Le cours actuel offre une décote de 36 % sur l’actif net réévalué (valeur expertisée du portefeuille net de dette) et un rendement en dividendes de 6,61 % servi annuellement.

Comme l’immobilier, les actifs obligataires ont un caractère d’évidence dans la composition d’un portefeuille de rendement.

Dans le choix d’un support, nous privilégions :

Peu d’ETF distribués en Europe remplissent un tel cahier des charges. C’est toutefois le cas de Vanguard USD Corporate Bond (ISIN : IE00BZ163K21) qui offre actuellement un rendement de 4,92 % servi sur base mensuelle ainsi qu’une extrème diversification en termes de signatures. Pour ne rien gâcher, ses frais de gestion sont parmi les plus bas du marché à seulement 0,09 %.

Nous parvenons ainsi au portefeuille modèle suivant :

Aux prix d’entrée actuels, le rendement moyen du portefeuille sur les douze derniers mois est de 4,68 %.

Cet article représente l’opinion de l’auteur et ne constitue en aucun cas une recommandation personnalisée au sens de l’Autorité des Marchés Financiers.