Bonjour,

Le débasement monétaire est une clé de lecture essentielle de notre époque. L’abandon de l’étalon or par Nixon en 1971, la création de l’euro en 1999 et les politiques monétaires non-conventionnelles (quantitative easing) menées par la Fed depuis 2008 et la BCE depuis 2015, en rendant indolore le recours excessif à la dette, ont alimenté un aléa moral politique. La tentation de neutraliser toute cyclicité économique et d’anesthésier toute externalité négative par des taux artificiellement bas a en outre engendré une inflation accélérée des prix des actifs, non captée par les indices de prix à la consommation, traduisant l’érosion du référentiel monétaire. Plus grave encore, cette inflation patrimoniale est source d'inéquités générationnelles et de débasement social.

C’est l’objet de cet article que je co-signe avec Olivier Klein dans la revue Telos :

Après 4 semaines de trêve dans le golfe Persique, les négociations de paix semblent dans l’impasse. Hier, l’Iran a remis au médiateur pakistanais un plan en 14 points qui pose comme condition préalable à toute discussion sur la question nucléaire la fin du blocus américain et la mise en place d’un péage sur le trafic maritime empruntant le détroit d’Ormuz, en réparation des dommages de guerre. Les deux parties se disent prêtes à reprendre les armes à brève échéance.

C’est dans cette perspective que l’administration Trump développe un argumentaire qui lui permettrait de contourner la loi de 1973 imposant l’autorisation du Congrès pour les opérations militaires de plus de 60 jours, délai désormais échu. Plusieurs sénateurs républicains (Rand Paul, Jeanne Shaheen, John Curtis) ont exprimé leur opposition à un tel coup de force.

Dans le même temps, Donald Trump poursuit son œuvre de dislocation de l’alliance atlantique en annonçant le retrait d’une partie des troupes américaines basées en Allemagne et en laissant planer la possibilité de mesures similaires à l’encontre de l’Espagne et de l’Italie, en rétorsion de leur absence de soutien aux opérations en Iran.

Vendredi, il surenchérissait en décrétant un relèvement de 10 points des droits de douane sur les véhicules importés de l’Union Européenne, visant ouvertement l’Allemagne.

Enfin, samedi, Pékin annonçait qu’aucun compte ne serait tenu des sanctions américaines à l’encontre de cinq raffineries chinoises, contestant fermement l’extra-territorialité du droit américain et l’asservissement des échanges commerciaux et du dollar à des fins géopolitiques.

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Les Émirats Arabes Unis ont déclaré cette semaine leur intention de sortir de l’OPEP. Ils en étaient le troisième pays producteur et la volonté d’Abu Dhabi d’augmenter ses capacités de production se heurtait jusque là au leadership de l’Arabie Saoudite. Si l’on se projette au-delà du blocage actuel du détroit d’Ormuz, cette décision devrait exercer une pression à la baisse sur les cours du pétrole.

La Fed comme la BCE ont maintenu cette semaine leur taux directeurs inchangés. Cependant, Christine Lagarde a pris le temps de préciser que la possibilité d’une hausse avait été longuement débattue au regard des derniers chiffres montrant une résurgence d’inflation (3 % sur un an glissant à fin avril).

Et comme chaque dimanche, Séverine Piot-Deval vous dit tout de la semaine des marchés actions en deux minutes chrono :

En vous souhaitant une bonne semaine.